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El riesgo país es un referente para cualquier inversor que vaya a ejecutar operaciones internacionales, ya que evalúa la probabilidad de que un país cumpla o no con sus compromisos financieros.
El riesgo país es un concepto indispensable para comprender el funcionamiento de los mercados financieros y cómo valoran positivamente la estabilidad económica de una nación. Se trata, pues, de un indicador que mide la probabilidad de que un país cumpla con sus obligaciones financieras.
Este indicador posee un efecto directo en el comercio internacional y las inversiones. Por ello, quienes deseen ejercer como analistas de riesgos deben dominar este tipo de conceptos. El Máster en Gestión de Riesgos Financieros online de UNIR permite a los egresados profundizar en diversas técnicas de evaluación y mitigación de riesgos asociados a productos financieros.
¿Qué es el riesgo país?
El nivel de incertidumbre existente cuando se realiza una operación comercial o una inversión en un país es lo que se conoce como riesgo país.
Según el Banco de España, la definición de riesgo país es muy amplia y engloba la probabilidad de que se produzca una pérdida financiera por circunstancias macroeconómicas, políticas, sociales o, incluso, por desastres naturales, en una nación determinada.
De acuerdo con la normativa española de entidades de crédito, para entender qué es el riesgo país es preciso asociarlo con el riesgo de crédito, es decir, la posibilidad de impago que concurre en los clientes residentes en un determinado país por circunstancias distintas al riesgo comercial habitual.
El concepto de riesgo país influye directamente en las decisiones de inversión y en el coste de la financiación, tanto para empresas como para administraciones públicas. Entre los principales factores que determinan el riesgo país se encuentran:
Factores económicos
- Deuda externa: una alta deuda con relación al PIB suele ser una señal de alerta.
- Inflación: cuando la inflación es alta, normalmente indica inestabilidad económica.
- Crecimiento del PIB: para saber si el riesgo país aumenta, resulta útil estudiar si el crecimiento económico es escaso.
- Reservas internacionales: un nivel de reservas bajo hace más complicado el pago de obligaciones externas.
Factores políticos
- Estabilidad gubernamental: los cambios continuos en el gobierno o la conflictividad interna elevan el riesgo país y, por el contrario, un gobierno consolidado ofrece confianza.
- Regulación y corrupción: las naciones con marcos regulatorios débiles en los que la corrupción campa a sus anchas, no atraen inversión extranjera.
- Relaciones internacionales: los conflictos que un país mantiene con otros o las sanciones internacionales que se le impongan favorecen una percepción negativa de los inversores.
Factores sociales
- Desigualdad: en las sociedades con altas tasas de desigualdad económica se produce una mayor conflictividad, lo que también desincentiva la inversión extranjera.
- Cifras de desempleo: las altas tasas de paro igualmente provocan tensiones que afectan a la estabilidad.
- Calidad educativa y sanitaria: si estos dos pilares se encuentran debilitados, limitan el crecimiento y aumentan la percepción de riesgo.
Según establece el Banco de España, el riesgo país resulta determinante para la gestión de crédito en las entidades financieras españolas. Así, se establece que la cobertura de la pérdida por riesgo de crédito por razón de riesgo país debe estar recogida en las políticas y procedimientos de las entidades de crédito, siguiendo la normativa vigente. Por tanto, el riesgo país se relaciona con otros tipos de riesgos financieros, como el riesgo de crédito o el riesgo de mercado.
¿Cómo calcular el riesgo país?
Calcular el riesgo país es un proceso técnico en el que se combina el análisis de múltiples indicadores económicos, políticos y sociales. Para facilitar este proceso, existen métodos estandarizados, siendo el más utilizado el Emerging Markets Bonds Index (EMBI), desarrollado por la entidad financiera JP Morgan a principios de los años 90.
El método EMBI calcula el riesgo país comparando la rentabilidad de los bonos emitidos por un país emergente con la de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, considerados libres de riesgo. La fórmula para el cálculo del riesgo país según el método EMBI es la siguiente:
Riesgo país (pb) = Rendimiento del bono del país – Rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos.
El resultado se expresa en puntos básicos (pb), en donde cada 100 pb equivalen a un 1 % adicional en la tasa de interés que deba pagar el país analizado para atraer inversores.
Así, por ejemplo, si los bonos del Tesoro de Estados Unidos rinden a un 3 % anual (300 pb) y los bonos de un país emergente lo hacen a un 20 % anual (2.000 pb), el riesgo país de esa nación será de 1.700 pb. Se trata de una cifra que muestra la percepción de riesgo sobre la capacidad de pago del país en cuestión.
A nivel orientativo, la interpretación del riesgo país sería la siguiente:
- Bajo (menor a 300 pb). Se trata de un país con alta estabilidad económica y muy bajo riesgo de impago.
- Moderado (entre 300 y 1.000 pb). El riesgo sería controlado en este caso, aunque con desafíos macroeconómicos.
- Alto (más de 1.000 pb). Son naciones que presentan una alta incertidumbre financiera y dificultades para acceder al crédito externo.
Los profesionales dedicados a inversiones, a la hora de determinar el riesgo que presenta un determinado país, deben analizar todo tipo de variables macroeconómicas y tener profundos conocimientos de términos como el modelo CAPM, para calcular la tasa de retorno de un activo financiero, o los contratos forward, que facilitan la cobertura de riesgos futuros.
Países con mayor riesgo país (y menor)
Si hablamos de que durante la crisis de deuda europea, España y otros países del sur sufrieron un aumento de su riesgo país, lo que elevó el coste de su financiación y dificultó su recuperación económica, es sencillo entender para qué sirve el riesgo país.
En la actualidad, algunos países con primas de riesgo muy elevadas, como Venezuela o países afectados por conflictos o sanciones, como Rusia o Ucrania, pueden mostrar valores extremos en los que los inversores exigen una rentabilidad mucho más alta para compensar el riesgo que se percibe. Por el contrario, los países con riesgo país más bajo son Noruega, Suiza, Luxemburgo y Dinamarca.
En resumen, el riesgo país es un indicador clave para cualquier inversor o empresa que opere a nivel internacional. Su correcta evaluación posibilita anticipar posibles problemas de solvencia y tomar decisiones informadas sobre inversiones y operaciones comerciales.
Bibliografía
- Solunion. (2025, 12 de marzo). ¿Qué es el riesgo país y cuáles son sus variables? Tomado de: https://www.solunion.es/blog/que-es-el-riesgo-pais/1
- Economía y Saber. (2025, 18 de abril). Riesgo país ¿Cuál es la definición y la explicación del riesgo país en el ámbito económico? Tomado de: https://economia-y-saber.es/riesgo-pais-cual-es-la-definicion-y-la-explicacion-del-riesgo-pais-en-el-ambito-economico/2
- Empresa Actual. (2024, 10 de julio). Riesgo país: ¿qué es y cómo se calcula? Tomado de: https://www.empresaactual.com/riesgo-pais-que-es-como-se-calcula/3
- Sectorial. (2025, 10 de febrero). ¿Cómo se mide el nivel de riesgo de un país? Tomado de: https://sectorial.co/articulos-especiales/c%C3%B3mo-se-mide-el-nivel-de-riesgo-de-un-pa%C3%ADs/
